مدخل لتمويل التثبيتات

3. طرق تمويل التثبيتات العينية: نظرة عامة والقروض

مخطط طرق التمويل

حين تقرّر المؤسسة استثمارًا، تبحث عن المال في مكانين: داخلها (ما تولّده من نشاطها ولا توزّعه) أو خارجها (البنوك، المكتتبون، الدولة، شركات الاعتماد الإيجاري). والمهمة التي يطلبها البرنامج في هذه الوحدة هي أن ترسم مخططًا لهذه الطرق، وهذا هو:


يقسم المخطط طرق التمويل إلى فرعين:

• التمويل الداخلي (Interne): هو التمويل الذاتي (Autofinancement)، أي قدرة التمويل الذاتي بعد طرح الأرباح الموزعة. مورد خاص بالمؤسسة لا تُدفع عنه فوائد.
• التمويل الخارجي (Externe): القروض العادية (من بنك واحد)، والقروض غير العادية (القروض السندية)، وإعانات الاستثمار، والقرض الإيجاري (Crédit-bail).

ترتيب البرنامج الرسمي لطرق التمويل

يُدرج البرنامج الرسمي الطرق الخمس كلها في قائمة واحدة تحت عنوان «التمويل الخارجي»، بهذا الترتيب: أ- القروض غير العادية، ب- القروض العادية، ج- الإعانات، د- القرض الإيجاري، هـ- التمويل الذاتي. أما المخطط أعلاه فيتبع التقسيم الشائع في كتب التسيير المالي: التمويل الذاتي مورد داخلي تولّده المؤسسة بنفسها، والطرق الأربع الأخرى خارجية تأتي من البنوك والمكتتبين والدولة وشركات الاعتماد الإيجاري.

> ملاحظة للامتحان: الطرق الخمس هي نفسها في التقسيمين، والاختلاف في التبويب فقط. إذا طُلب منك «تعداد طرق تمويل التثبيتات» فاذكر الطرق الخمس، ويُقبل ترتيب البرنامج كما هو. وإذا طُلب «التمييز بين التمويل الداخلي والخارجي» فاذكر أن التمويل الذاتي داخلي لأنه نابع من نشاط المؤسسة، مع الإشارة إلى أن البرنامج يسرده ضمن قائمة طرق التمويل نفسها. أما رفع رأس المال بمساهمات جديدة من الشركاء فمصدر آخر لا يذكره البرنامج في هذه الوحدة، ويُذكر للاطلاع فقط.

ندرس في هذا الجزء القروض، وفي الجزء الرابع الإعانات والقرض الإيجاري، وفي الجزء الخامس التمويل الذاتي ومعايير الاختيار.

القرض: تعريف عام

> القرض (emprunt) مبلغ من المال يضعه مُقرض تحت تصرف المؤسسة لمدة محددة، مقابل التزامها بردّه مع فوائد حسب شروط عقد القرض (المبلغ، المعدل، المدة، طريقة التسديد، الضمانات).

قروض تمويل التثبيتات متوسطة أو طويلة الأجل (أكثر من سنة)، فهي ديون مالية تُسجَّل في الحساب 16 وتظهر في الميزانية ضمن الخصوم غير الجارية، وفي الميزانية الوظيفية ضمن الموارد الثابتة.

1. القروض العادية (emprunts indivis)

> القرض العادي قرض تتحصل عليه المؤسسة من مُقرض واحد (بنك أو مؤسسة مالية) بعقد مباشر. والحالة التي يدرسها البرنامج هي القرض المسدَّد بدفعات ثابتة في نهاية كل فترة وبفائدة مركبة.

• الطرفان: المؤسسة المقترضة والبنك المقرض، بعقد مباشر بينهما.
• يشترط البنك عادة ضمانات (رهن عقار أو تجهيز) ويدرس قدرة المؤسسة على التسديد ونسبة استدانتها.
• يُسجَّل في ح/ 164 «الاقتراضات لدى مؤسسات القرض».
• حساب الدفعة الثابتة وجدول الاستهلاك موضوع درسي «الدفعات الثابتة» و«القرض العادي: جدول الاستهلاك والتسجيل المحاسبي».

2. القروض غير العادية (emprunts obligataires)

> القرض غير العادي (القرض السندي) قرض بمبلغ كبير تقسّمه المؤسسة إلى أجزاء متساوية تسمّى سندات (obligations)، وتطرحها للاكتتاب على عدد كبير من المقرضين (الجمهور والمؤسسات المالية) عبر السوق المالية.

• لا تلجأ إليه إلا المؤسسات الكبرى (شركات المساهمة) التي تستوفي شروط السوق المالية.
• كل حامل سند يتقاضى فائدة دورية، ثم يُسترجع المبلغ حسب جدول محدد.
• حساباته وجداول استهلاكه خارج البرنامج؛ يكفي تعريفه وتمييزه عن القرض العادي.

مقارنة بين نوعي القروض

| المعيار | القرض العادي | القرض غير العادي (السندي) | |---|---|---| | عدد المقرضين | مقرض واحد (بنك) | عدد كبير من حاملي السندات | | المبلغ | متوسط | كبير جدًا | | المؤسسات المعنية | كل المؤسسات | المؤسسات الكبرى (شركات المساهمة) | | الإجراءات | عقد مع البنك | إصدار في السوق المالية | | في البرنامج | التعريف والحساب والقيود | التعريف فقط |

مزايا الاقتراض وحدوده

| المزايا | الحدود | |---|---| | يوفّر مبلغًا كبيرًا دفعة واحدة دون انتظار تراكم الأرباح | تكلفة: فوائد تُدفع كل سنة | | لا يُدخل شركاء جدد، فيحافظ الشركاء على سلطة القرار | التزام بدفعات ثابتة مهما كانت نتيجة السنة | | الفوائد عبء يُخفّض النتيجة الخاضعة للضريبة | ضمانات يطلبها البنك | | يسمح باقتناء الاستثمار فورًا | يرفع نسبة الاستدانة ويقلّص الاستقلالية المالية |

التسجيل المحاسبي لاستلام القرض

وثائق الإثبات: عقد القرض، وإشعار دائن من البنك يثبت وضع المبلغ في حساب المؤسسة، وجدول استهلاك القرض الذي يحدّد تواريخ الدفعات ومبالغها.

مثال محلول: مؤسسة «جرجرة للنسيج»

تحصّلت المؤسسة يوم 01/01/N على قرض عادي من بنك مبلغه 1 500 000 دج، بمعدل فائدة مركبة 8 % سنويًا، يُسدَّد بخمس دفعات سنوية ثابتة، الأولى يوم 31/12/N. وضع البنك المبلغ في حسابها الجاري.

| ح/ مدين | ح/ دائن | البيان | مبلغ مدين | مبلغ دائن | |---|---|---|---|---| | | | 01/01/N | | | | 512 | | البنوك والحسابات الجارية | 1 500 000 | | | | 164 | الاقتراضات لدى مؤسسات القرض | | 1 500 000 | | | | استلام قرض بنكي حسب إشعار دائن | | |

حالة مصاريف الملف: لو اقتطع البنك من المبلغ مصاريف ملف قدرها 15 000 دج، فإن الدَّين يبقى 1 500 000 دج (ح/ 164 بالمبلغ الكامل)، ويدخل الحساب البنكي الصافي فقط، وتُسجَّل المصاريف عبئًا في ح/ 627:

| ح/ مدين | ح/ دائن | البيان | مبلغ مدين | مبلغ دائن | |---|---|---|---|---| | | | 01/01/N | | | | 512 | | البنوك والحسابات الجارية | 1 485 000 | | | 627 | | الخدمات المصرفية وما شابهها | 15 000 | | | | 164 | الاقتراضات لدى مؤسسات القرض | | 1 500 000 | | | | استلام قرض بعد اقتطاع مصاريف الملف | | |

تحقق: $1\,485\,000 + 15\,000 = 1\,500\,000$، والقيد متوازن.

للربط بدرس القرض العادي: تسديد الدفعة الأولى

بمعامل $(1{,}08)^{-5} = 0{,}680583$ تكون الدفعة الثابتة:

$a = \dfrac{1\,500\,000\times 0{,}08}{1 - 0{,}680583}$

$a = 375\,684{,}45$

فائدة السنة الأولى $1\,500\,000\times 0{,}08 = 120\,000$ دج، والاستهلاك الأول $375\,684{,}45 - 120\,000 = 255\,684{,}45$ دج. ويُسجَّل التسديد يوم 31/12/N:

| ح/ مدين | ح/ دائن | البيان | مبلغ مدين | مبلغ دائن | |---|---|---|---|---| | | | 31/12/N | | | | 164 | | الاقتراضات لدى مؤسسات القرض | 255 684,45 | | | 661 | | أعباء الفوائد | 120 000,00 | | | | 512 | البنوك والحسابات الجارية | | 375 684,45 | | | | تسديد الدفعة الأولى من القرض | | |

يفصّل درس «القرض العادي: جدول الاستهلاك والتسجيل المحاسبي» هذا الحساب سطرًا بسطر.

أخطاء شائعة

• تسجيل القرض في ح/ 519 (مساعدات بنكية جارية): هذا حساب السحب على المكشوف قصير الأجل، أما قرض تمويل التثبيت فيُسجَّل في ح/ 164.
• تسجيل مصاريف الملف بإنقاص ح/ 164: الدَّين هو المبلغ الكامل الذي سيُسدَّد، والمصاريف عبء في ح/ 627.
• تسجيل الدفعة كاملة في ح/ 661: الدفعة = استهلاك (ردّ جزء من الدَّين، ح/ 164) + فائدة (عبء، ح/ 661).
• الخلط بين القرض العادي (مقرض واحد) والقرض غير العادي (سندات مطروحة لعدد كبير من المكتتبين).

4. الإعانات والقرض الإيجاري

1. إعانات الاستثمار (subventions d'investissement)

> إعانة الاستثمار مبلغ تمنحه الدولة أو الجماعات المحلية أو هيئة عمومية لمؤسسة لمساعدتها على اقتناء تثبيتات أو إنشائها، دون أن تُلزَم بردّه، شرط احترام الالتزامات المرتبطة بها (إنجاز الاستثمار والاحتفاظ به، مناصب الشغل، المنطقة…).

خصائصها:

• لا تُسترد ولا تُدفع عنها فوائد: هي أقل مصادر التمويل الخارجي تكلفة.
• تغطي نسبة من تكلفة الاستثمار فقط، وتُمنح بشروط وبعد ملف وآجال.
• وثيقة الإثبات: مقرر (قرار) منح الإعانة الذي يحدد مبلغها وشروطها، ثم إشعار دائن عند استلامها.

لا تخلط بين نوعي الإعانات

| | إعانة الاستثمار | إعانة الاستغلال | |---|---|---| | هدفها | تمويل تثبيت | دعم نشاط السنة (سعر، عجز) | | الحساب | 131 إعانات التجهيز (132 إعانات أخرى للاستثمار) | 74 إعانات الاستغلال | | مكانها | الأموال الدائمة | حساب النتائج (منتوج السنة) | | في هذا الدرس | نعم | لا (رأيتها في تحليل النتائج حسب الطبيعة) |

التسجيل المحاسبي (في خطوطه العريضة)

مثال: مؤسسة «الحضنة للحليب». يوم 15/02/N تلقّت المؤسسة مقررًا بمنحها إعانة تجهيز تساوي 30 % من ثمن آلة بسترة تكلفتها 4 000 000 دج خارج الرسم، فالإعانة $4\,000\,000\times 0{,}30 = 1\,200\,000$ دج. واستلمتها في حسابها البنكي يوم 10/04/N.

عند صدور مقرر المنح تصبح الدولة مدينة للمؤسسة بالمبلغ:

| ح/ مدين | ح/ دائن | البيان | مبلغ مدين | مبلغ دائن | |---|---|---|---|---| | | | 15/02/N | | | | 441 | | الدولة والجماعات العمومية، الإعانات الواجب استلامها | 1 200 000 | | | | 131 | إعانات التجهيز | | 1 200 000 | | | | مقرر منح إعانة تجهيز | | |

عند الاستلام:

| ح/ مدين | ح/ دائن | البيان | مبلغ مدين | مبلغ دائن | |---|---|---|---|---| | | | 10/04/N | | | | 512 | | البنوك والحسابات الجارية | 1 200 000 | | | | 441 | الدولة والجماعات العمومية، الإعانات الواجب استلامها | | 1 200 000 | | | | استلام الإعانة حسب إشعار دائن | | |

إذا استُلمت الإعانة يوم صدور المقرر نفسه، يُختصر القيدان في قيد واحد: مدين 512 / دائن 131.

> للاطلاع: لا تبقى الإعانة في ح/ 131 إلى الأبد؛ تُحوَّل كل سنة إلى النتيجة بوتيرة اهتلاك التثبيت الذي موّلته (مدين 131 / دائن 754 «حصص إعانات الاستثمار المحوّلة إلى نتائج السنة المالية»). هذا التحويل ليس مطلوبًا في هذا الدرس. وفي الميزانية الوظيفية تُضمّ إعانات الاستثمار إلى الموارد الخاصة، فهي تُحسّن نسبة الاستدانة.

2. القرض الإيجاري (crédit-bail)

> القرض الإيجاري (ويسمّى أيضًا الاعتماد الإيجاري، leasing) عقد تشتري بموجبه مؤسسة مالية متخصصة أو بنك تجهيزًا تختاره المؤسسة، ثم تؤجّره لها مدة محددة مقابل أقساط إيجار دورية، وتملك المؤسسة في نهاية العقد خيارًا بين ثلاثة: شراء التجهيز بثمن متبقٍّ محدد مسبقًا، أو تجديد العقد، أو إعادة التجهيز.

الأطراف ثلاثة: المؤسسة المستأجرة (المستعملة للتجهيز)، والمؤجِّر (شركة الاعتماد الإيجاري التي تملك التجهيز طوال العقد)، والمورّد الذي يبيع التجهيز للمؤجِّر.

مراحله

• تختار المؤسسة التجهيز ومورّده، وتتفق مع شركة الاعتماد الإيجاري.
• تشتري الشركة التجهيز وتسلّمه للمؤسسة، وتبقى مالكته القانونية.
• تستعمل المؤسسة التجهيز وتدفع الأقساط طوال مدة العقد.
• في نهاية العقد: شراء بالثمن المتبقي، أو تجديد، أو إعادة.

مزاياه وحدوده

| المزايا | الحدود | |---|---| | تمويل كامل لثمن التجهيز دون دفع مبلغ أولي | أغلى طرق التمويل في الغالب: مجموع الأقساط يفوق ثمن التجهيز | | يحافظ على الخزينة وعلى قدرة التمويل الذاتي لاستعمالات أخرى | المؤسسة ليست مالكة للتجهيز طوال العقد، فلا تستطيع بيعه أو رهنه | | إجراءاته أسرع وضماناته أخف من القرض البنكي | التزام بأقساط ثابتة طوال العقد، وفسخه مكلف | | يناسب التجهيزات سريعة التقادم (إعلام آلي، معدات تقنية) لإمكان تجديدها | يقتصر على التجهيزات القابلة للتأجير وإعادة البيع |

مثال توضيحي

آلة ثمنها 3 000 000 دج. تعرض شركة اعتماد إيجاري عقدًا بخمسة أقساط سنوية قدر كل منها 760 000 دج، وثمن شراء في نهاية العقد 150 000 دج. مجموع ما ستدفعه المؤسسة إن اختارت الشراء، ونرمز له $S$:

$5\times 760\,000 = 3\,800\,000$

$S = 3\,800\,000 + 150\,000$

$S = 3\,950\,000$

أي 950 000 دج أكثر من ثمن الآلة، وهذا هو «ثمن» عدم دفع أي مبلغ في البداية. لكن هذه المبالغ تُدفع في تواريخ مختلفة، فالمقارنة الدقيقة تكون بالقيم الحالية التي تتعلمها في درس الفوائد المركبة.

> ملاحظة للامتحان: البرنامج يقتصر في القرض الإيجاري على تعريفه ومزاياه وحدوده. تسجيله المحاسبي وحساب أقساطه خارج البرنامج.

أخطاء شائعة

• تسجيل إعانة الاستثمار في ح/ 74: هذا حساب إعانات الاستغلال التي تدخل في نتيجة السنة، أما إعانة التجهيز ففي ح/ 131.
• اعتبار الإعانة دَينًا: هي لا تُسترد، فلا تُحسب ضمن الديون المالية في نسبة الاستدانة.
• القول إن المؤسسة تملك التجهيز في القرض الإيجاري منذ البداية: الملكية للمؤجِّر حتى ممارسة خيار الشراء.
• الخلط بين القرض الإيجاري والقرض العادي: في الأول لا تتسلّم المؤسسة مالًا بل تجهيزًا، وتدفع أقساط إيجار لا دفعات قرض.

5. التمويل الذاتي ومعايير اختيار مصدر التمويل

1. التمويل الذاتي (autofinancement)

> التمويل الذاتي هو الجزء من الموارد التي يولّدها نشاط المؤسسة وتحتفظ به لتمويل استثماراتها، بعد توزيع الأرباح على الشركاء: > $AF = CAF - D$ > حيث $CAF$ قدرة التمويل الذاتي و$D$ الأرباح الموزعة.

التمويل الذاتي مصدر داخلي بطبيعته، وهو الطريقة الخامسة (هـ) في قائمة البرنامج التي تُدرج الطرق الخمس تحت عنوان «التمويل الخارجي» كما رأينا في الجزء الثالث؛ فذكره ضمن طرق التمويل الخمس صحيح في الحالتين.

رأيت في درس «قدرة التمويل الذاتي والتمويل الذاتي» أن CAF هي الفائض النقدي الذي تولّده السنة: المنتوجات المحصّلة ناقص الأعباء المسدّدة. نذكّر بالطريقة غير المباشرة (انطلاقًا من النتيجة الصافية)، مع اعتبار الحسابين 67 و77 معدومين:

| العنصر | الإشارة | |---|---| | النتيجة الصافية للسنة المالية | + | | مخصصات الاهتلاكات والمؤونات وخسائر القيمة (68) | + | | الاسترجاعات عن خسائر القيمة والمؤونات (78) | − | | نواقص القيمة عن خروج الأصول المثبتة غير المالية (652) | + | | فوائض القيمة عن خروج الأصول المثبتة غير المالية (752) | − | | 665 و667 | + | | 765 و767 | − |

مثال محلول: مؤسسة «الهضاب للآجر»

معطيات السنة N: النتيجة الصافية 1 600 000 دج، المخصصات (68) 900 000 دج، الاسترجاعات (78) 150 000 دج، نواقص القيمة عن خروج تثبيت (652) 50 000 دج، ولا حسابات أخرى معنية. قررت الجمعية العامة توزيع 25 % من النتيجة الصافية.

| البيان | المبلغ | |---|---| | النتيجة الصافية | 1 600 000 | | + المخصصات (68) | 900 000 | | − الاسترجاعات (78) | 150 000 | | + نواقص القيمة (652) | 50 000 | | قدرة التمويل الذاتي CAF | 2 400 000 | | − الأرباح الموزعة | 400 000 | | التمويل الذاتي AF | 2 000 000 |

الأرباح الموزعة $1\,600\,000\times 0{,}25 = 400\,000$ دج تُحسب على النتيجة الصافية لا على CAF. إذن تستطيع المؤسسة أن تخصّص 2 000 000 دج من مواردها الذاتية للاستثمار.

مزايا التمويل الذاتي وحدوده

| المزايا | الحدود | |---|---| | استقلالية تامة: لا يحتاج إلى موافقة بنك ولا إلى ضمانات | مبلغه محدود بما تولّده السنة، وقد لا يكفي لاستثمار كبير | | لا فوائد ولا تسديد | مرتبط بالمردودية: يتراجع إذا تراجعت النتيجة | | لا يرفع نسبة الاستدانة | الاحتفاظ بالأرباح يُقلّص ما يتقاضاه الشركاء فقد لا يرضيهم |

2. معايير اختيار مصدر التمويل

لا يوجد مصدر «أفضل» في كل الحالات؛ تختار المؤسسة توليفة من المصادر وفق المعايير الآتية.

أ. التكلفة

ترتيب المصادر من الأقل تكلفة إلى الأكثر، في الحالات البسيطة:

| المصدر | تكلفته | |---|---| | إعانة الاستثمار | لا تُسترد ولا فوائد (لكنها مشروطة وجزئية) | | التمويل الذاتي | لا فوائد، لكنه يُقلّص الأرباح الموزعة | | القرض العادي | فوائد ومصاريف ملف وضمانات | | القرض الإيجاري | مجموع أقساط يفوق ثمن التجهيز في الغالب |

ب. الاستقلالية المالية: نسبة الاستدانة

رأيت في درس تحليل الميزانية الوظيفية نسبة الاستدانة المالية:

$R = \dfrac{DF + TP}{RP}$

حيث $DF$ الديون المالية و$TP$ خزينة الخصوم و$RP$ الموارد الخاصة. تبقى المؤسسة متحررة ماليًا ويقبل البنك إقراضها إذا كانت النسبة بعد القرض أقل من 0,5 أو تساويه: $R \le 0{,}5$. ومنه أقصى قرض ممكن $L$:

$L_{max} = 0{,}5\,RP - (DF + TP)$

> اكتب دائمًا الصيغة قبل التعويض؛ بعض المواضيع تحسب النسبة بالديون المالية وحدها، فاتبع ما يعطيه النص.

ج. القدرة على التسديد (مؤشر تقديري)

يجب أن تكفي الموارد التي يولّدها النشاط لتسديد الدفعات. ولتقدير ذلك تقديرًا أوليًا نقارن الدفعة السنوية بقدرة التمويل الذاتي: إذا كانت الدفعة أقل بكثير من CAF فذلك مؤشر مطمئن، لأن CAF تموّل أيضًا الأرباح الموزعة والاستثمارات الأخرى.

> هذا المعيار تقديري للاستئناس وليس قاعدة في البرنامج: لا يحدّد له البرنامج ولا تصحيحات البكالوريا عتبة رسمية، وCAF المستعملة هي CAF سنة ماضية لا CAF السنوات المقبلة. أما سؤال «هل يمنح البنك القرض؟» فيُجاب عنه بنسبة الاستدانة المالية $R \le 0{,}5$ ما لم يعطِ النص معيارًا آخر.

د. ملاءمة المدة والتوفر

الاستثمار طويل الأجل يُموَّل بمورد ثابت (أموال خاصة، إعانة، قرض متوسط أو طويل الأجل)، لا بقرض قصير الأجل. ويُراعى أيضًا توفر المصدر وآجاله: الإعانة تتطلب ملفًا وانتظارًا، والقرض السندي لا يُتاح للمؤسسات الصغيرة.

3. مثال محلول متكامل: مخطط تمويل

تريد مؤسسة «الهضاب للآجر» اقتناء فرن ثانٍ يرفع طاقتها الإنتاجية، تكلفته 4 000 000 دج خارج الرسم، مع تجهيزات ملحقة تكلفتها 800 000 دج، أي استثمار إجمالي قدره 4 800 000 دج. المعطيات:

• التمويل الذاتي للسنة N كما حُسب أعلاه: 2 000 000 دج، تخصصه كله للمشروع.
• إعانة تجهيز تساوي 20 % من تكلفة الاستثمار.
• الباقي بقرض عادي بمعدل 8 % على 5 سنوات.
• من الميزانية الوظيفية (بعد توزيع الأرباح وبعد إدراج الإعانة): الموارد الخاصة 9 200 000 دج، الديون المالية 2 500 000 دج، خزينة الخصوم 400 000 دج.

1) نوع الاستثمار: توسعي، لأنه يرفع الطاقة الإنتاجية.

2) الإعانة والقرض المطلوب:

• الإعانة $4\,800\,000\times 0{,}20 = 960\,000$ دج.
• القرض المطلوب $4\,800\,000 - 2\,000\,000 - 960\,000 = 1\,840\,000$ دج.

3) هل يمنح البنك هذا القرض؟

الديون بعد القرض: $2\,500\,000 + 400\,000 + 1\,840\,000 = 4\,740\,000$ دج، فتكون النسبة:

$R = \dfrac{4\,740\,000}{9\,200\,000}$

$R \approx 0{,}515$

بما أن $0{,}515 > 0{,}5$ فإن البنك لا يمنح القرض بهذا المبلغ.

4) أقصى قرض ممكن:

نصف الموارد الخاصة $0{,}5\times 9\,200\,000 = 4\,600\,000$ دج، والديون الحالية $2\,500\,000 + 400\,000 = 2\,900\,000$ دج:

$L_{max} = 4\,600\,000 - 2\,900\,000$

$L_{max} = 1\,700\,000$

فيبقى $1\,840\,000 - 1\,700\,000 = 140\,000$ دج دون تمويل.


يقارن الشكل عمود الحاجة (Besoin) 4 800 000 دج بعمود المصادر (Sources): التمويل الذاتي 2 000 000، والإعانة 960 000، وأقصى قرض 1 700 000، ويبقى جزء صغير أحمر قدره 140 000 دج (بآلاف الدنانير في الشكل) يجب إيجاد مصدر له.

5) اقتراح: تقليص الأرباح الموزعة بـ 140 000 دج (توزيع 260 000 دج بدل 400 000 دج) فيرتفع التمويل الذاتي إلى 2 140 000 دج ويُغطّى الاستثمار كله بقرض 1 700 000 دج. وتتحسّن النسبة لأن الأرباح المحتفظ بها تبقى في الموارد الخاصة: $4\,600\,000\div 9\,340\,000 \approx 0{,}49 \le 0{,}5$. ويمكن أيضًا تمويل التجهيزات الملحقة بقرض إيجاري.

6) القدرة على التسديد (تقدير): بمعامل $(1{,}08)^{-5} = 0{,}680583$ تكون دفعة القرض $1\,700\,000\times 0{,}08\div 0{,}319417 = 425\,775{,}71$ دج، وهي أقل بكثير من CAF السنة N البالغة 2 400 000 دج: مؤشر على أن المؤسسة قادرة على التسديد إذا حافظت على مستوى نشاطها، دون أن يكون ذلك شرطًا رسميًا.

أخطاء شائعة

• حساب الأرباح الموزعة على CAF بدل النتيجة الصافية.
• التحقق من نسبة الاستدانة قبل القرض فقط: السؤال «هل يمنح البنك القرض؟» يُجاب عنه بالنسبة بعد إضافة القرض إلى الديون المالية.
• إضافة القرض إلى الموارد الخاصة: القرض دَين يدخل البسط، ولا يغيّر المقام.
• إضافة 752 أو طرح 652 في الطريقة غير المباشرة لحساب CAF (العكس هو الصحيح).

6. تمارين محلولة بنمط البكالوريا

الوضعية: مؤسسة «الونشريس للصناعات الغذائية»

مؤسسة إنتاجية (شركة ذات أسهم) تنتج المصبّرات. أعدّت في نهاية السنة N برنامج استثمار للسنة N+1، وتطلب منك دراسة طرق تمويله. التمارين الثلاثة مترابطة: الأول يحدد الاستثمارات، والثاني يحسب ما تملكه المؤسسة من موارد ذاتية، والثالث يبني مخطط التمويل ويسجّل العمليات.

التمرين الأول: تصنيف الاستثمارات (نمط سؤال نظري مدعّم بحساب)

المعطيات: يتضمن برنامج N+1 ثلاث عمليات (المبالغ خارج الرسم، والرسم 19 % قابل للاسترجاع):

• (أ) تعويض آلة تعليب اهتلكت كليًا بآلة مماثلة لها الطاقة نفسها: 1 500 000 دج.
• (ب) إنشاء خط إنتاج جديد لعصير الفواكه، وهو منتوج لم تكن المؤسسة تنتجه: 5 200 000 دج.
• (ج) نظام فرز آلي يخفّض تكلفة الوحدة من 45 دج إلى 38 دج، لإنتاج سنوي ثابت قدره 120 000 وحدة: 1 300 000 دج.

المطلوب:

• صنّف كل استثمار مع التعليل.
• احسب الاقتصاد السنوي في الأعباء الذي يحققه الاستثمار (ج).
• احسب المبلغ الإجمالي لبرنامج الاستثمار.
• سجّل في دفتر اليومية اقتناء الآلة (أ) على الحساب يوم 02/01/N+1.

الحل:

1)

| الاستثمار | النوع | التعليل | |---|---|---| | (أ) | تعويضي | تجديد تجهيز اهتلك بآخر مماثل، والطاقة ثابتة | | (ب) | توسعي | منتوج جديد، أي توسيع النشاط (تنويع) | | (ج) | إنتاجي | الكمية ثابتة والهدف تخفيض تكلفة الوحدة |

2) الاقتصاد للوحدة $45 - 38 = 7$ دج، والاقتصاد السنوي $120\,000\times 7 = 840\,000$ دج.

3) المبلغ الإجمالي: $1\,500\,000 + 5\,200\,000 + 1\,300\,000 = 8\,000\,000$ دج.

4) الرسم القابل للاسترجاع $1\,500\,000\times 0{,}19 = 285\,000$ دج، والمبلغ المستحق $1\,785\,000$ دج.

| ح/ مدين | ح/ دائن | البيان | مبلغ مدين | مبلغ دائن | |---|---|---|---|---| | | | 02/01/N+1 | | | | 215 | | منشآت تقنية ومعدات وأدوات صناعية | 1 500 000 | | | 4456 | | الرسم على القيمة المضافة القابل للاسترجاع | 285 000 | | | | 404 | موردو التثبيتات | | 1 785 000 | | | | اقتناء آلة تعليب على الحساب | | |

التمرين الثاني: التمويل الذاتي المتاح

المعطيات: من حساب النتائج للسنة N (الحسابان 67 و77 معدومان):

| البيان | المبلغ | |---|---| | النتيجة الصافية للسنة المالية | 2 100 000 | | مخصصات الاهتلاكات والمؤونات وخسائر القيمة (68) | 1 380 000 | | الاسترجاعات عن خسائر القيمة والمؤونات (78) | 230 000 | | نواقص القيمة عن خروج الأصول المثبتة غير المالية (652) | 70 000 | | فوائض القيمة عن خروج الأصول المثبتة غير المالية (752) | 120 000 | | الأرباح الصافية عن التنازل عن الأصول المالية (767) | 50 000 |

قررت الجمعية العامة توزيع 40 % من النتيجة الصافية.

المطلوب: احسب قدرة التمويل الذاتي، ثم التمويل الذاتي المتاح لتمويل البرنامج.

الحل:

| البيان | المبلغ | |---|---| | النتيجة الصافية | 2 100 000 | | + 68 | 1 380 000 | | − 78 | 230 000 | | + 652 | 70 000 | | − 752 | 120 000 | | − 767 | 50 000 | | CAF | 3 150 000 |

• الأرباح الموزعة: $2\,100\,000\times 0{,}40 = 840\,000$ دج.
• التمويل الذاتي: $3\,150\,000 - 840\,000 = 2\,310\,000$ دج.

التمرين الثالث: مخطط التمويل و«هل يمنح البنك القرض؟»

المعطيات:

• تخصص المؤسسة تمويلها الذاتي كله (2 310 000 دج) للبرنامج.
• منحت الدولة إعانة تجهيز تساوي 25 % من تكلفة خط الإنتاج (ب)؛ صدر المقرر يوم 15/01/N+1 واستُلمت الإعانة يوم 01/03/N+1.
• يُموَّل الباقي بقرض عادي بمعدل 7 % على 6 سنوات، ويقتطع البنك مصاريف ملف 0,5 % من مبلغ القرض.
• من الميزانية الوظيفية بعد توزيع الأرباح وبعد إدراج الإعانة: الموارد الخاصة 17 000 000 دج، الديون المالية 3 900 000 دج، خزينة الخصوم 500 000 دج.
• شرط البنك: $R = (DF + TP)\div RP \le 0{,}5$ بعد القرض.

المطلوب:

• احسب الإعانة ومبلغ القرض المطلوب.
• هل يمنح البنك هذا القرض؟ علّل.
• احسب أقصى قرض ممكن والمبلغ الذي يبقى دون تمويل.
• اقترح حلّين وتحقق من كل منهما.
• باعتماد تمويل الاستثمار (ج) بقرض إيجاري، سجّل قيود الإعانة واستلام القرض يوم 01/04/N+1.
• احسب الدفعة الثابتة للقرض 3 090 000 دج، وقارنها بقدرة التمويل الذاتي للسنة N لتقدير قدرة المؤسسة على التسديد. يُعطى: $(1{,}07)^{-6} = 0{,}666342$.

الحل:

1) الإعانة: $5\,200\,000\times 0{,}25 = 1\,300\,000$ دج.

القرض المطلوب: $8\,000\,000 - 2\,310\,000 - 1\,300\,000 = 4\,390\,000$ دج.

2) الديون الحالية $3\,900\,000 + 500\,000 = 4\,400\,000$ دج، وبعد القرض $4\,400\,000 + 4\,390\,000 = 8\,790\,000$ دج:

$R = \dfrac{8\,790\,000}{17\,000\,000}$

$R \approx 0{,}517$

بما أن $0{,}517 > 0{,}5$ فإن البنك لا يمنح القرض بهذا المبلغ: المؤسسة تفقد استقلاليتها المالية.

3) أقصى قرض: $0{,}5\times 17\,000\,000 = 8\,500\,000$ دج، ومنه:

$L_{max} = 8\,500\,000 - 4\,400\,000$

$L_{max} = 4\,100\,000$

المبلغ دون تمويل: $4\,390\,000 - 4\,100\,000 = 290\,000$ دج.

4) حلّان ممكنان:

| الحل | الحساب | النسبة بعد القرض | الحكم | |---|---|---|---| | تمويل النظام الآلي (ج) بقرض إيجاري | القرض $4\,390\,000 - 1\,300\,000 = 3\,090\,000$ | $7\,490\,000\div 17\,000\,000 \approx 0{,}44$ | مقبول | | تقليص الأرباح الموزعة بـ 290 000 دج | التمويل الذاتي 2 600 000 والقرض 4 100 000، والموارد الخاصة 17 290 000 | $8\,500\,000\div 17\,290\,000 \approx 0{,}49$ | مقبول |

الحل الأول يناسب نظامًا آليًا قابلًا للتقادم ويحافظ على الأرباح الموزعة، لكنه أغلى؛ والثاني لا يكلّف فوائد إضافية لكنه يُقلّص ما يتقاضاه الشركاء (توزيع 550 000 دج بدل 840 000 دج). كلاهما يحقق شرط البنك، ويُقبل أي منهما مع التعليل.

5) القرض 3 090 000 دج، ومصاريف الملف $3\,090\,000\times 0{,}005 = 15\,450$ دج، والصافي في البنك $3\,090\,000 - 15\,450 = 3\,074\,550$ دج.

| ح/ مدين | ح/ دائن | البيان | مبلغ مدين | مبلغ دائن | |---|---|---|---|---| | | | 15/01/N+1 | | | | 441 | | الدولة والجماعات العمومية، الإعانات الواجب استلامها | 1 300 000 | | | | 131 | إعانات التجهيز | | 1 300 000 | | | | مقرر منح إعانة تجهيز | | | | | | 01/03/N+1 | | | | 512 | | البنوك والحسابات الجارية | 1 300 000 | | | | 441 | الدولة والجماعات العمومية، الإعانات الواجب استلامها | | 1 300 000 | | | | استلام الإعانة | | | | | | 01/04/N+1 | | | | 512 | | البنوك والحسابات الجارية | 3 074 550 | | | 627 | | الخدمات المصرفية وما شابهها | 15 450 | | | | 164 | الاقتراضات لدى مؤسسات القرض | | 3 090 000 | | | | استلام القرض بعد اقتطاع مصاريف الملف | | |

كل قيد متوازن: 1 300 000 مقابل 1 300 000 مرتين، و$3\,074\,550 + 15\,450 = 3\,090\,000$.

6) البسط $3\,090\,000\times 0{,}07 = 216\,300$، والمقام $1 - 0{,}666342 = 0{,}333658$:

$a = \dfrac{216\,300}{0{,}333658}$

$a = 648\,268{,}59$

الدفعة 648 268,59 دج تمثل نحو 21 % فقط من CAF السنة N البالغة 3 150 000 دج: مؤشر مطمئن على قدرة المؤسسة على التسديد إذا بقي نشاطها في مستواه. هذه المقارنة تقديرية، والحكم على منح القرض بُني في السؤال 2 على نسبة الاستدانة.

> ملاحظة للامتحان: في هذا النوع من الأسئلة تُمنح النقطة على الصيغة ثم التعويض ثم الحكم المعلّل. اكتب دائمًا: «بما أن النسبة … أكبر (أو أصغر) من 0,5 فإن البنك …».